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沪指周跌7.6% 后市将如何演绎

2018年10月14日2时29分30秒| 发布者: 运锋| 查看: 4644| 评论: 0

沪指周跌后市将如何演绎王君:后续的观察点在于波动率放大对于美债和美国货币政策的影响以及汇率稳定 ...

沪指周跌7.6% 后市将如何演绎 2018-10-13 10:55:29

王君:后续的观察点在于波动率放大对于美债和美国货币政策的影响以及汇率稳定下的财税和改革开放政策的推进。

王君:月以来在“稳杠杆、再平衡”政策导向下,货币和财政政策出现了持续的边际缓和,融资成本的稳定、信用利差的收窄以及地方债务压力的缓解都在一定程度上对市场产生支撑作用。与此同时,A股市场的制度建设也在逐渐完善。在金融开放下,A股微观市场结构更加多元化;鼓励上市公司分红、回购的政策日益健全,这些都构成了内在市场的稳定器。

王德伦:国庆假期以来A股市场反弹成果被吞噬主要受美股下跌的负面影响。美联储维持加息预期导致的美债收益率飙升以及美股估值高位调整引发美国三大股指下跌。月日A股市场出现大幅调整,北上资金也因为全球市场环境恶化流出亿元。月日A股家企业下跌,上证综指跌至点之下。市场当前的风险点是“外患”。“外患”是指美联储持续加息导致全球流动性收紧、美股高位波动对全球市场的拖累等。

王德伦:国庆假期以来A股市场反弹成果被吞噬主要受美股下跌的负面影响。美联储维持加息预期导致的美债收益率飙升以及美股估值高位调整引发美国三大股指下跌。月日A股市场出现大幅调整,北上资金也因为全球市场环境恶化流出亿元。月日A股家企业下跌,上证综指跌至点之下。市场当前的风险点是“外患”。“外患”是指美联储持续加息导致全球流动性收紧、美股高位波动对全球市场的拖累等。

王德伦:概括来讲投资布局思路是中期维度在市场底部明确之前保持谨慎态度,但是在低估值优势下,A股长期投资价值凸显,投资者长期应当以低估值核心资产和高弹性优质成长龙头作为配置主线。

把握两条配置主线

从估值维度上来看,A股估值已接近历史底部,在上证综指突破点的前期市场底部位置后,投资者情绪得到较大释放,后市A股下跌空间可能收窄。

配置上,从市场风格的角度,股票市场上低估值、大市值和高股息龙头仍然占优。行业配置方面,关注波动率与预期收益率之间的匹配建议关注受益于政策对冲、估值较低的周期行业,银行、钢铁、建筑建材板块性价比高;另一方面,建议关注ROE增长更具稳定性的计算机和核心军品行业。从专题研究角度出发,在财政发力预期之下,制造业增值税结构性减税预期以及基建产业链潜在机会最大;中长期在政策转向科技立国,核心技术自主可控龙头有望迎来支持,可关注以自主可控为代表的科技成长板块。

估值处于历史底部区间

风险资产价格波动放大是年全年市场主线,而核心触发因素是美国财政和贸易政策对非美金融市场在离岸流动性的紧缩输出。美债供给的压力,新兴市场的回流不畅以及美元汇率对冲成本的上行在边际上驱动了美债收益率大幅上行。美债供求在三季度以来所累积的矛盾不断显现,最终月引起了类似于月份的机构投资者股债再平衡下的美股波动率再次放大。美股的波动率放大通过资金和风险偏好两个渠道诱发了A股的调整。当前A股处于自身和国际主要市场可比估值的底部,处于中长期的战略配置阶段。

从长期维度来看,尚未参与的投资者,可选择参与尚未充分反弹的低估值核心资产、受益政策催化不断的“科技基建”、具备高弹性优质成长龙头这两类权益资产作为配置主线。具体来看养老金入市、银行理财资金可以配置公募基金、央行降准等多重利好预期下,金融和消费类低估值核心资产继续受益。同时,以“科技基建”为代表的核心技术关键能力和补短板方向仍将继续受益。关注计算机(自主可控、云计算等龙头)、通信(G)、军工(航空航天)、半导体产业链等细分方向。

王德伦:具体来看,货币和财政政策分别对市场产生了不同影响。第一,今年以来央行四次降准。降准起到改善市场流动性的作用,例如从年月日起央行下调人民币存款准备金率个百分点,即使除去MLF当日不再续做部分,降准还可再释放增量资金约亿元。第二,财政政策大力支持基建,国庆节之后浙江、山东、四川、广州、湖南等地一批城轨铁路项目获得批复。基建计划落地在一定程度上刺激基建相关股票取得阶段性较好表现。第三,减税政策逐渐落地会促进企业利润改善。

从长期维度来看,尚未参与的投资者,可选择参与尚未充分反弹的低估值核心资产、受益政策催化不断的“科技基建”、具备高弹性优质成长龙头这两类权益资产作为配置主线。具体来看养老金入市、银行理财资金可以配置公募基金、央行降准等多重利好预期下,金融和消费类低估值核心资产继续受益。同时,以“科技基建”为代表的核心技术关键能力和补短板方向仍将继续受益。关注计算机(自主可控、云计算等龙头)、通信(G)、军工(航空航天)、半导体产业链等细分方向。

王德伦:国庆假期以来A股市场反弹成果被吞噬主要受美股下跌的负面影响。美联储维持加息预期导致的美债收益率飙升以及美股估值高位调整引发美国三大股指下跌。月日A股市场出现大幅调整,北上资金也因为全球市场环境恶化流出亿元。月日A股家企业下跌,上证综指跌至点之下。市场当前的风险点是“外患”。“外患”是指美联储持续加息导致全球流动性收紧、美股高位波动对全球市场的拖累等。

王德伦:概括来讲投资布局思路是中期维度在市场底部明确之前保持谨慎态度,但是在低估值优势下,A股长期投资价值凸显,投资者长期应当以低估值核心资产和高弹性优质成长龙头作为配置主线。

配置上,从市场风格的角度,股票市场上低估值、大市值和高股息龙头仍然占优。行业配置方面,关注波动率与预期收益率之间的匹配建议关注受益于政策对冲、估值较低的周期行业,银行、钢铁、建筑建材板块性价比高;另一方面,建议关注ROE增长更具稳定性的计算机和核心军品行业。从专题研究角度出发,在财政发力预期之下,制造业增值税结构性减税预期以及基建产业链潜在机会最大;中长期在政策转向科技立国,核心技术自主可控龙头有望迎来支持,可关注以自主可控为代表的科技成长板块。

从长期维度来看,尚未参与的投资者,可选择参与尚未充分反弹的低估值核心资产、受益政策催化不断的“科技基建”、具备高弹性优质成长龙头这两类权益资产作为配置主线。具体来看养老金入市、银行理财资金可以配置公募基金、央行降准等多重利好预期下,金融和消费类低估值核心资产继续受益。同时,以“科技基建”为代表的核心技术关键能力和补短板方向仍将继续受益。关注计算机(自主可控、云计算等龙头)、通信(G)、军工(航空航天)、半导体产业链等细分方向。

把握两条配置主线

王德伦:当前市场状态处于回调的中后期。一方面,金融去杠杆下信用风险和股权质押等风险在政策暖风下逐渐缓解。另一方面,海外冲击仍然是影响A股波动的重要原因,特别是美联储货币政策收紧和美股高位风险。

从估值维度上来看,A股估值已接近历史底部,在上证综指突破点的前期市场底部位置后,投资者情绪得到较大释放,后市A股下跌空间可能收窄。

证券报:A股市场节前的反弹成果被吞噬,北上资金连日流出,市场当前的风险点是什么?

配置上,从市场风格的角度,股票市场上低估值、大市值和高股息龙头仍然占优。行业配置方面,关注波动率与预期收益率之间的匹配建议关注受益于政策对冲、估值较低的周期行业,银行、钢铁、建筑建材板块性价比高;另一方面,建议关注ROE增长更具稳定性的计算机和核心军品行业。从专题研究角度出发,在财政发力预期之下,制造业增值税结构性减税预期以及基建产业链潜在机会最大;中长期在政策转向科技立国,核心技术自主可控龙头有望迎来支持,可关注以自主可控为代表的科技成长板块。

杨德龙:在国庆节最后一天央行宣布将降准%,是今年第四次降准,它表明了在应对外部压力以及经济下滑压力的背景下,央行开始逐步地向市场输出流动性。在当前这种情况下,金融去杠杆的方向不变,但是节奏会放缓,央行也会采取适度偏宽松的货币政策,财政政策方面也会更加积极,包括大规模的减税降费以及加大基础设施建设等等。整体来看,央行降准对于我国经济面以及股市中长期都是利好的因素。

估值处于历史底部区间


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